¿Las tasas de interés seguirán altas o volverán a los niveles prepandemia? La visión de Rosanna Costa

La presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, fue la encargada de dar el puntapié inicial a la XXVII Conferencia Anual del instituto emisor. 

“La conferencia de este año aborda un tema cada vez más presente en los debates económicos: la trayectoria futura de los tipos de interés reales a largo plazo, sus posibles determinantes y las implicaciones para la política monetaria”, partió señalando Costa. 

A juicio de la economista, el momento en que se aborda este tema “no podría ser más oportuno, especialmente a la luz del endurecimiento monetario más brusco y sincronizado que hemos visto en décadas”.

La presidenta del Consejo del instituto emisor señaló que las alzas que han experimentado las tasas de interés en los últimos dos años han “suscitado un animado debate sobre el futuro de las tendencias a medio y largo plazo de los tipos reales; en concreto, sobre si los tipos oficiales volverán a sus mínimos anteriores a la pandemia o se asentarán en un nivel más alto”.

Para la autoridad monetaria, “no existe un consenso claro sobre cómo serán las tasas de interés a largo plazo en el futuro”. 

“Hay razones para creer que es probable que los tipos de interés reales vuelvan a sus mínimos históricos, ya que no parece probable que los factores clave que se pensaba principalmente que habían impulsado estos tipos a la baja en los últimos cuarenta años -como los cambios demográficos, el estancamiento del crecimiento de la productividad, el aumento del poder del mercado, la mayor aversión al riesgo y la demanda sostenida de activos seguros- reviertan lo suficiente como para producir un aumento significativo y duradero de los tipos de interés reales en los próximos años”, explicó la líder del Consejo.

“Por otra parte, recientes indicadores de mercado sugieren que las tasas de interés reales de equilibrio a largo plazo han subido. Asimismo, algunas nuevas estimaciones de la tasa de interés neutral (...) indican que esta tasa puede haber subido en varios países avanzados en los últimos años”, sumó la economista. 

Dentro de los factores que podrían provocar un alza sostenida de las tasas, Costa mencionó la disminución del ahorro debido al aumento de la población inactiva, los importantes déficits fiscales que den lugar a niveles de deuda muy elevados, las posibles ganancias de productividad derivadas de los avances en inteligencia artificial, los riesgos geopolíticos y las catástrofes climáticas que afectan al ahorro mundial, y las importantes inversiones en la transición ecológica.